前期股價(jià)的搶眼表現(xiàn)難掩容大感光資產(chǎn)收購過程中的種種問題。6月8日，深交所向容大感光下發(fā)問詢函，圍繞并購高仕電研事宜向公司拋出問題多達(dá)28個(gè)，其中之一即是要求公司說明調(diào)整高仕電研業(yè)績(jī)承諾的合理性。

上證報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，高仕電研2019年凈利潤(rùn)1517.77萬元，該業(yè)績(jī)甚至超過了其2020年承諾完成的凈利潤(rùn)下限指標(biāo)(1500萬元)。進(jìn)一步對(duì)比前后兩份收購方案，估值提高、業(yè)績(jī)趨勢(shì)向好的高仕電研，其對(duì)2021年的承諾凈利潤(rùn)下限又從此前的1800萬元調(diào)整為最新的1750萬元，如此變化頗令人費(fèi)解。

更令人疑惑的是，相比此前預(yù)案，容大感光5月26日發(fā)布的資產(chǎn)收購草案中，高仕電研2018年凈利潤(rùn)從此前披露的381.55萬元變?yōu)?52.56萬元，突然增加的171.01萬元又來自何處?

估值提升業(yè)績(jī)承諾反而下降？

根據(jù)容大感光5月26日披露的資產(chǎn)收購草案，公司擬將收購高仕電研100%股權(quán)的價(jià)格由1.8億元調(diào)整為2.08億元。

收購價(jià)格的提升或源自高仕電研業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，2019年該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1517.77萬元，同比大增。不過，在投資者最為關(guān)心的未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，高仕電研承諾業(yè)績(jī)的變化卻讓人感到不解。

將最新披露的收購草案與去年發(fā)布的收購預(yù)案相對(duì)比可知，作為并購標(biāo)的的高仕電研承諾凈利潤(rùn)下限，已從此前2019年、2020年和2021年分別不低于1200萬元、1500萬元及1800萬元，最新調(diào)整為2020年、2021年和2022年分別不低于1500萬元、1750萬元及2000萬元。

這意味著，高仕電研2019年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)1517.77萬元，已超過了調(diào)整后的該公司2020年承諾的凈利潤(rùn)下限1500萬元。

高仕電研2019年業(yè)績(jī)大增，或與公司成本回落有關(guān)。最新收購草案指出，2019年高仕電研的原材料供應(yīng)商逐漸完成環(huán)保整改工作，陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，原材料價(jià)格整體呈回落趨勢(shì)。

那么，在原材料價(jià)格整體呈回落趨勢(shì)的背景下，為何調(diào)整后的2020年承諾凈利潤(rùn)卻止步不前，且2021年的承諾凈利潤(rùn)下限較去年版本還出現(xiàn)了倒退，即減少了50萬元?

對(duì)此，深交所也要求容大感光結(jié)合高仕電研在手訂單、近兩年一期經(jīng)營(yíng)的具體情況、成長(zhǎng)性預(yù)測(cè)等因素，闡述業(yè)績(jī)承諾的制定依據(jù)及合理性，以及2021年承諾業(yè)績(jī)金額較此前收購預(yù)案降低的原因及合理性。

2018年凈利潤(rùn)數(shù)額為何前后不一？

除業(yè)績(jī)承諾外，容大感光前后兩份收購方案中，有關(guān)高仕電研2018年凈利潤(rùn)數(shù)額也出現(xiàn)了不一致的情況。

容大感光去年披露的收購預(yù)案顯示，高仕電研2018年凈利潤(rùn)為381.55萬元、營(yíng)收為8572.62萬元;而最新披露的收購草案則顯示，高仕電研2018年凈利潤(rùn)為552.56萬元，營(yíng)收為8592.29萬元。對(duì)比可見，最新收購草案中高仕電研2018年凈利潤(rùn)較去年版本多出了171.01萬元，營(yíng)收卻僅增加了19.67萬元。

容大感光尚未對(duì)此回應(yīng)，但公司董秘蔡啟上此前稱，高仕電研2018年業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑，主要源自深圳市騰達(dá)豐電子有限公司(下稱“騰達(dá)豐”)違約，高仕電研將與騰達(dá)豐產(chǎn)生的應(yīng)收賬款全額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。

2017年11月至2018年10月，高仕電研向騰達(dá)豐供貨，但是騰達(dá)豐累計(jì)拖欠貨款約569.82萬元。蔡啟上此前向上證報(bào)記者表示，不管事后騰達(dá)豐是否歸還了貨款，高仕電研都會(huì)將相關(guān)應(yīng)收賬款先計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

不過，騰達(dá)豐目前尚未償還大額貨款。最新收購草案顯示，騰達(dá)豐瀕臨倒閉，回款困難。法院一審判決高仕電研勝訴且生效，騰達(dá)豐退還發(fā)出商品9.17萬元，其余貨款未償還。為此，高仕電研2018年末對(duì)騰達(dá)豐的應(yīng)收賬款余額502.08萬元全額計(jì)提壞賬，并對(duì)騰達(dá)豐2018年末發(fā)出的商品余額39.67萬元全額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

在影響業(yè)績(jī)的主要因素未發(fā)生明顯變化的前提下，高仕電研2018年凈利潤(rùn)為何會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)版本?容大感光收購高仕電研引出的這一疑問，仍需公司進(jìn)一步解答。