近期，證監(jiān)會、發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《關于推進基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)試點相關工作的通知》，意在拓寬基礎設施項目的融資渠道、降低融資成本，以便通過權益、標準化方式為推動新一輪基建提供支撐。

目前看來，公募REITs的參與者主要是券商、基金等非銀金融機構，實際上,商業(yè)銀行無論是在REITs發(fā)行端，還是投資端都不會缺席。

多位業(yè)內人士認為，此次基礎設施公募REITs的推出會分走部分銀行優(yōu)質資產，使得以傳統(tǒng)簡單借貸業(yè)務為主的銀行壓力大增，綜合經營力強、零售能力強的銀行則將受益。不過，REITs前期發(fā)展規(guī)模相對有限，對銀行業(yè)的影響是緩慢過程。

優(yōu)質資產競爭激烈

此前銀行參與REITs發(fā)行，主要以銀行間債券市場承銷為主，底層資產多為商業(yè)地產。本次推出公募REITs基金，短期是券商投行主導，銀行可通過子公司進行承銷或財務顧問撮合。

對此，國家金融與發(fā)展實驗室銀行中心特聘研究員戴志鋒對第一財經記者分析稱，短期內REITs會對部分銀行優(yōu)質資產形成壓力。因為公募REITs的推行對于一些擁有優(yōu)質資產的企業(yè)而言，可以引入更長期的資本金，比如城投，基礎設施、物流行業(yè)、電站和電網等。而基礎設施領域的優(yōu)質企業(yè)過去依賴的是間接融資，銀行在這些項目中是有優(yōu)勢的?；A設施公募REITs的推行將會直接把銀行的優(yōu)質資產放到市場上競爭，導致銀行優(yōu)質資產會有一部分的流失。

不過，對于銀行參與REITs的優(yōu)勢，廈門國際銀行高級助理經理任濤對第一財經記者稱，首先銀行擁有資金優(yōu)勢，既可以參與REITs一級市場、亦可以參與其二級市場;其次，銀行擁有客戶優(yōu)勢，以及長期參與基建項目的經驗，對REITs的底層資產更了解。

具體看來，REITs的底層資產為基建項目，其本質上是非標項目，銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(如貸款等)主要以非標為主，因此對非標準化資產來說，商業(yè)銀行更擅長處置。而券商、基金比較擅長在股票、債券等標準化資產的投融資業(yè)務。

他認為，REITs在初期的流動性不會太強，這種情況下REITs仍以管理信用風險為主，這是銀行最為擅長的。因此銀行應更好發(fā)揮自己在資金、客戶、項目以及信用風險管理等方面的優(yōu)勢，提前介入REITs的優(yōu)質基礎資產，因此在這方面商業(yè)銀行與券商、基金公司之間應該會有更多的合作機會。

考驗風險管理能力

從收益角度來看，相較于其他投資工具，REITs分紅率高且穩(wěn)定，那么銀行在投資端布局REITs利弊幾何?

任濤對第一財經記者稱，公募REITs基金需要將其募集資金的80%投向單一基礎設施項目，并將應稅收入的90%以上以分紅形式分配給投資者，同時基礎設施項目的運營一般較好，因此其具有收益穩(wěn)定、分紅率高等特征，商業(yè)銀行將其作為大類資產配置的一部分，可以有效平滑收益的波動。

戴志鋒也認為，基礎設施REITs的底層資產通常是已經進入穩(wěn)定經營期的公共資產，具有風險低、收益穩(wěn)定的特點，更加貼近商業(yè)銀行自身的投資需求，此外過去商業(yè)銀行在基礎設施領域積累的優(yōu)勢和經驗也能為其投資REITs提供優(yōu)勢。

不過，目前銀行自營資金投資公募REITs基金的資本占用以及稅收情況，還未明確。

“一方面銀行自營投資公募REITs，其資本占用情況取決于公募REITs的模式?？紤]‘公募基金+股權’模式下的稅收問題，目前監(jiān)管層采取了難度更小的’公募基金+ABS’的結構。另一方面，目前’公募基金+ABS’結構下投資REITs是偏債性還是股性，市場仍有爭議。”戴志鋒分析。

他還表示，此次要求公募REITs取得“基礎設施項目完全所有權或特許經營權”，主要是擔心風險事件不斷強化管理人對原始權益人的審核，最終導致信用屬性增強。但實際操作中，公募基金短期內確實面臨運營、維護基礎設施項目等壓力，同時，投資REITs如何計提風險資本，也尚未有明確的細則出臺，對于投資REITs按照何種方式進行風險計提，短期市場仍有爭議。

任濤認為，對REITs的配置問題，如果在稅務、資金計提等方面沒有特別舉措，商業(yè)銀行介入一級市場的性價比要遠遠高于二級市場。

從二級市場的配置上來看，REITS的基礎資產期限比較長，多在5~10年，對銀行來說資產負債管理難度大;且一旦REITs流動性加大，商業(yè)銀行在二級市場上投資REITs將會面臨不小市場風險，而相較于券商、基金公司商業(yè)銀行在管理市場風險方面并無特別優(yōu)勢。

此外，REITs等直接融資產品的發(fā)展推出會加大銀行業(yè)的分化。過去依賴簡單借貸和同業(yè)業(yè)務的銀行會逐漸的邊緣化，經營能力比較強、綜合金融比較強、零售業(yè)比較強的銀行，可能會發(fā)揮更大作用。銀行的競爭加大，綜合化能力強的優(yōu)質銀行估值會有提升的空間。