進入九月的美股秋風蕭瑟，三大股指均迎來周線兩連陰，以科技股為主體的納指以4.1%的跌幅創(chuàng)下今年3月以來最差單周表現(xiàn)。

估值過高、經(jīng)濟復蘇放緩壓力、地緣政治等因素，正不斷打壓投資者信心，市場波動率持續(xù)高位運行。美聯(lián)儲議息會議即將召開，這能拯救處于水深火熱之中的科技股嗎?

美聯(lián)儲承載復興經(jīng)濟希望

外界對美國經(jīng)濟復蘇的信心，隨著美國國會刺激談判的波折逐步耗盡。

共和黨第一次闖關嘗試以失敗告終，美國參議院上周四否決了規(guī)模數(shù)千億美元的救濟法案。雖然參議院民主黨領袖舒默稱，公眾對白宮的壓力可能導致特朗普作出必要讓步，以便在未來幾周內(nèi)達成刺激協(xié)議。但從雙方目前的立場看，救濟法案等到11月總統(tǒng)大選之后落地的可能性正在增加。

就業(yè)市場不斷發(fā)出危險信號，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，近兩周失業(yè)金申請人數(shù)有所上升。自3月上旬疫情暴發(fā)以來，過去25周申請失業(yè)金人數(shù)已經(jīng)累計超過6000萬，目前通過美國聯(lián)邦計劃領取救濟金的人數(shù)依然接近3000萬人。數(shù)據(jù)可能反映出遭受重創(chuàng)的行業(yè)，如航空公司和酒店等開啟的新一輪裁員潮，美國航空和米高梅等大公司本月早些時候表示，由于需求仍然低迷，聯(lián)邦援助已經(jīng)枯竭，他們將永久性裁員。

在疫情嚴重的加利福尼亞州，州長紐森上周表示，該州44%的小企業(yè)認為可能會因為疫情而被迫倒閉。他為此簽署緊急法案，將為未來三個月雇用或重新雇用員工的小企業(yè)提供高達1億美元的稅收抵免。

牛津經(jīng)濟研究院經(jīng)濟學家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，國會談判僵局意味著，如果沒有進一步的財政援助，經(jīng)濟增長引擎將失去至關重要的燃料來源。他認為談判前景并不明朗，考慮到即將進入高潮的大選進程，雖然雙方立場差距有所減小，但最終破裂的潛在風險已不容忽視。

本周美聯(lián)儲將迎來大選前最后一次政策會議，這被市場寄予厚望。在美聯(lián)儲主席鮑威爾月初宣布調(diào)整政策框架，引入平均通脹目標后，投資者寄希望于聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)接下來能否為經(jīng)濟提供更多政策支持。

華僑銀行高級經(jīng)濟學家謝棟銘向第一財經(jīng)記者表示，他認為美聯(lián)儲政策框架調(diào)整的思路很清晰，強化了未來聯(lián)邦基金利率處于長期低位的預期，他預計至少在3~5年內(nèi)不會對加息進行任何討論。

對于美聯(lián)儲會議的看點，謝棟銘向第一財經(jīng)記者表示，目前的不確定因素很多，從此前美聯(lián)儲官員的講話看，首先是沒有對任何退出寬松的計劃進行討論，但繼續(xù)擴大量化寬松的政策和范圍似乎也不太可能，也就是說此次會議可能很難向市場透露更多實質(zhì)性的政策細節(jié)，也許會在強化前瞻性指引上進行更多陳述。

施瓦茨的觀點類似，他告訴第一財經(jīng)記者，美聯(lián)儲發(fā)布任何明確的重大政策還為時過早，決策者對下一步行動的選擇正在討論之中，沒有定論。他堅持此前的觀點，也就是美聯(lián)儲將在2024年年中之前，將政策利率保持在有效下限，接下來可能會將量化寬松資產(chǎn)購買的重點轉(zhuǎn)向刺激經(jīng)濟，而不是維持市場運行。預計鮑威爾將重申對經(jīng)濟非常謹慎的立場，強調(diào)疫情帶來的風險以及持續(xù)財政支持的重要性。

科技股復蘇需要時間

科技股近期走勢讓投資者感到不安，納指一度在短短三個交易日從高位回調(diào)超10%，這不由讓人聯(lián)想起今年3月市場的劇烈波動。帶動此輪美股反彈的明星科技股上周表現(xiàn)慘淡，五巨頭——蘋果、臉書、亞馬遜、微軟和谷歌母公司Alphabet 跌幅均超過5%。

投資者依然需要為潛在的波動風險做好準備，除了經(jīng)濟復蘇的挑戰(zhàn)外，地緣政治風險和美國大選因素也可能是觸發(fā)市場緊張情緒的導火索。資產(chǎn)管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，納斯達克指數(shù)剛經(jīng)歷了史上最快下跌的沖擊。過去投資者的看漲押注取決于對前景的樂觀預期，就是疫情的風險將很快過去，在美國經(jīng)濟中占絕大多數(shù)的服務部門將很快恢復滿負荷運轉(zhuǎn)，現(xiàn)在看這樣的想法過于樂觀。

對于地緣政治風險，施羅斯伯格認為，這對于美國科技行業(yè)而言也是潛在的威脅，近期芯片股板塊走勢反映了投資者的擔憂。他預計，雖然貨幣政策將在未來幾個季度內(nèi)保持支撐，但目前整體資產(chǎn)估值仍處于高位，反彈的幅度有限，風險偏好恢復需要時間。

雖然近期美股波動劇烈，資金并未出現(xiàn)大規(guī)模外流，國泰君安在發(fā)給第一財經(jīng)記者的全球資金流向雙周報中稱，近兩周美股吸引了44.3億美元的凈流入。除了中長期美債吸引了避險資金追逐外，工業(yè)股、金融股等周期性板塊表現(xiàn)活躍。

資金流向和板塊輪動顯示出市場的風險也許還沒有今年3月這么大。國泰君安國際投資策略師李恒釗在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，美股調(diào)整屬于正常的市場波動，不會影響美股中長期向上的趨勢，關鍵在于，目前美股市場資金依然充足，沒有出現(xiàn)流動性緊張征兆。

李恒釗向第一財經(jīng)記者表示，接下來科技股依然有一定調(diào)整風險，而業(yè)績確定性和增長性較強的龍頭股回調(diào)壓力相對較小。當前板塊輪動顯示市場資金偏好向估值較低的周期股靠攏，短期內(nèi)存在一定機會。

另外投資者需要關注的是，9月18日是本年度第三個四巫日(Quadruple witching day)，每年三月、六月、九月、十二月的第三個星期五是美國金融衍生品市場的重要到期結算日。鑒于近期火熱的市場交投情緒，預計當天將萬億級別美股指數(shù)和個股期權到期，同時養(yǎng)老基金將會進行季度末的再平衡操作， 資本市場屆時可能波動劇烈。

今年3月23日四巫日后，美股啟動了波瀾壯闊的反彈行情，這一次處于漩渦之中的美股將會如何表現(xiàn)?