近日，財政部、工信部、科技部、發(fā)改委、能源局五部門聯(lián)合下發(fā) 《關于開展燃料電池汽車示范應用的通知》。該文件是《關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》的后續(xù)文件，并對“調(diào)整補貼方式，以獎代補，開展燃料電池汽車示范應用”進一步明確。

業(yè)內(nèi)人士認為，本次燃料電池汽車示范應用引導政策，充分借鑒了之前新能源汽車補貼的經(jīng)驗，考慮更加全面，如不僅僅補貼購置環(huán)節(jié)，而是覆蓋氫能供應到車輛推廣全環(huán)節(jié)，同時直接對電堆、膜電極、雙極板、質子交換膜等零部件進行補貼，以實現(xiàn)燃料電池汽車全產(chǎn)業(yè)鏈的統(tǒng)籌發(fā)展。燃料電池車補貼積分政策出臺，零部件企業(yè)優(yōu)先受益。

事件驅動 “以獎代補”政策出臺

為推動我國燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康、科學有序發(fā)展，9月21日，財政部等五部委出臺了關于 《開展燃料電池汽車示范應用的通知》(下稱《通知》)，對燃料電池汽車的購置補貼政策，調(diào)整為燃料電池汽車示范應用支持政策。

《通知》指出，將采取“以獎代補”方式，對入圍示范的城市群，按照其目標完成情況核定并撥付獎勵資金，對符合條件的城市群開展燃料電池汽車關鍵核心技術產(chǎn)業(yè)化攻關和示范應用給予獎勵，從而形成布局合理、各有側重、協(xié)同推進的燃料電池汽車發(fā)展新模式。

此次示范應用獎補辦法共明確了四方面內(nèi)容。一是支持方式，將采取“以獎代補”方式，對入圍示范的城市群，按照其目標完成情況撥付獎勵資金，示范期暫定為四年;二是示范內(nèi)容，示范城市群應找準應用場景，構建完整產(chǎn)業(yè)鏈;三是示范城市群選擇，采取地方自愿申報、專家評審方式確定。鼓勵強強聯(lián)合，自愿組隊;四是組織實施，示范城市群應確定牽頭城市，統(tǒng)籌推進示范。

在獎補資金方面，分別在燃料電池汽車推廣應用和氫能供應兩個領域給予示范城市群補貼，補貼的具體方式是通過積分核算，1積分給10萬元補貼，積分上限分別為15000積分和2000積分，折合補貼金額分別為15億元和2億元，累計上限17億元。

值得一提的是，《通知》明確指出，積分的標準將設置逐年退坡，獎勵資金用于燃料電池汽車關鍵核心技術產(chǎn)業(yè)化，不得用于汽車整車生產(chǎn)投資項目和加氫基礎設施建設。

此外，《通知》要求示范城市群探索有效的商業(yè)運營模式，集中聚焦優(yōu)勢企業(yè)，探索經(jīng)濟可行的整車示范推廣模式，降低整車購置成本。示范期間推廣車輛應接入五部門認定的信息平臺，對燃料電池汽車示范實施全過程、全鏈條監(jiān)管。

行業(yè)現(xiàn)狀 燃料電池政策東風頻起

近年來，國內(nèi)外車企高度重視氫燃料電池車的發(fā)展，在該業(yè)務上持續(xù)加碼。包括上汽大通、宇通等在內(nèi)的車企也都推出了相關的氫燃料電池車;豐田、一汽、東風、廣汽、北汽、億華通等公司此前成立了“聯(lián)合燃料電池系統(tǒng)研發(fā)(北京)有限公司”。北汽集團日前發(fā)布了《氫燃料電池商用車戰(zhàn)略規(guī)劃》和首款32T液氫重卡新產(chǎn)品，并計劃到2030年，推廣氫燃料電池汽車20萬輛。

隨著傳統(tǒng)車企的紛紛加入，行業(yè)有望迎來規(guī)模效應。據(jù)相關券商測算，燃料電池近兩年成本從2.5萬-3萬/kw降低至1萬/kw，主流電堆功率從30-40kw提升至近80kw，應用范圍大幅提升。明年，120kw乃至更高功率的電池即將批產(chǎn)，大型客車及重卡市場規(guī)?；瘧贸蔀榭赡?。

隨著明年客車上量，考慮到補貼，終端性價比有望超過電動客車。燃料電池具備的耐低溫、加燃料快(直接降低需求數(shù)量)的特點，利于實現(xiàn)北氫南電。

值得一提的是，今年以來燃料電池政策東風頻起。9月13日，上汽正式宣布“氫戰(zhàn)略”，大通發(fā)布了量產(chǎn)級的燃料電池MPV大通EUNIQ7;9月8日，北京市經(jīng)信局發(fā)布了《北京市氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2020-2025年)》，提出力爭2025年前累計推廣氫燃料電池汽車突破1萬輛;6月17日，山東省政府辦公廳印發(fā)了《山東省氫能產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃(2020-2030年)》，累計推廣燃料電池汽車1萬輛，燃料電池發(fā)動機產(chǎn)能達5萬臺、整車產(chǎn)能2萬輛。

未來三年國內(nèi)輕烴裂解有望形成80萬噸以上的氫氣副產(chǎn)品供應，以我國目前的燒堿產(chǎn)量水平，年均有超過20萬噸的氫氣可作為燃料電池車的氫源;以重卡每百公里耗氫10kg、年化15萬公里運營里程估計，可供超5萬輛重卡使用;以乘用車每百公里耗氫1kg、年化1萬公里估計，可供超800萬輛乘用車使用。長期來看，中金公司認為電解水制氫可以作為光伏、風電等可再生能源的調(diào)峰儲備，空間廣闊。

投資機會 零部件企業(yè)優(yōu)先受益

廣發(fā)證券表示，本次燃料電池汽車示范應用引導政策，充分借鑒了之前新能源汽車補貼的經(jīng)驗，考慮更加全面，如不僅僅補貼購置環(huán)節(jié)，而是覆蓋氫能供應到車輛推廣全環(huán)節(jié)，同時直接對電堆、膜電極、雙極板、質子交換膜等零部件進行補貼，以實現(xiàn)燃料電池汽車全產(chǎn)業(yè)鏈的統(tǒng)籌發(fā)展。從“十五”至今，我國對燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)的引導已經(jīng)持續(xù)了二十年，根據(jù)免稅目錄合格證數(shù)據(jù)，2018-2020年8月，我國燃料電池客車、貨車產(chǎn)量分別均超過2600輛，在新的政策指引下，在地方政府、相關企業(yè)積極響應下，我國有望加速建成較為完整的燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈。

中信證券認為，與征求意見稿相比，正式稿最大亮點是確認了關鍵部件的獎勵額度。關鍵零部件包括電堆、雙極板、膜電極、空壓機、質子交換膜、催化劑、碳紙、氫氣循環(huán)系統(tǒng)八大類，目前國內(nèi)突破難度越大的獎勵越高。例如膜電極0.25分/臺套，而碳紙0.3分/臺套。價值量上看，若系統(tǒng)供應商電堆、膜電極、雙極板均自制，將獲得0.75分，對應獎勵7.5萬元，按目前電堆價格均價4000元/kW計算，80kW電堆價格32萬元，獎勵帶來利潤彈性23%。

值得注意的是，關鍵零部件的獎勵4年內(nèi)不退坡，假設電堆成本年均下降20%，至2023年電堆價格約2000元/kW，80kW電堆價格16萬元，上述案例中的電堆由獎勵帶來的利潤彈性將增加至47%。因此中信證券認為在獎勵幅度堅挺下，優(yōu)質龍頭憑借自主技術和規(guī)模效應而更具降本能力，利潤彈性進一步釋放。

此外，中信證券指出，燃料電池車示范政策靴子落地，補貼額度超預期。從利潤彈性角度，具有電堆、膜電極自主技術的系統(tǒng)廠商受益最大，重點推薦億華通、東方電氣、美錦能源、濰柴動力、雄韜股份，建議關注騰龍股份、雪人股份、大洋電機。氫體系端，重點推薦具有廉價工業(yè)副產(chǎn)氫源和完備氫氣布局的嘉化能源、衛(wèi)星石化，建議關注深冷股份、中泰股份。

光大證券提出，燃料電池車補貼積分政策出臺，零部件企業(yè)優(yōu)先受益。建議重點關注標的，電堆系統(tǒng)：億華通、騰龍股份、美錦能源、漢纜股份、雄韜股份;氫能應用示范：嘉化能源、美錦能源;燃料電池重卡：濰柴動力;燃料電池客車：宇通客車;核心壓縮機：雪人股份。