在二季度創(chuàng)下十年來(lái)最快的同比增速后，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)在三季度坐上了下滑的過(guò)山車，以低于預(yù)期的數(shù)據(jù)收?qǐng)?。在這背后，雖然出口強(qiáng)勁，但內(nèi)需仍舊疲軟，投資也乏力，種種因素疊加，導(dǎo)致了最終的不理想。至于四季度，可能仍舊不太樂(lè)觀，即便疫苗接種率走高令內(nèi)需有了盼頭，但全球供應(yīng)鏈瓶頸依舊存在，而外需也會(huì)因此成為一塊短板。

低于預(yù)期

停滯，是韓國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞。當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月26日，韓國(guó)央行公布三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，整體而言，由于韓國(guó)本土需求下滑，以及建筑和設(shè)備投資疲軟，三季度韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。

數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)第三季度GDP同比增長(zhǎng)4%，不僅遠(yuǎn)低于二季度6%的增幅，也低于此前預(yù)估的4.3%;而從環(huán)比來(lái)看，下滑更明顯，三季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，低于二季度的0.8%的增幅，且僅為經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期0.6%的一半。

比起今年上半年，這些數(shù)據(jù)著實(shí)不太樂(lè)觀。去年受疫情沖擊，韓國(guó)在去年一季度和二季度連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，環(huán)比增速分別為-1.3%和-3.2%，從三季度起，經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)，去年三季度、去年四季度、今年一季度、今年二季度，GDP環(huán)比增速分別達(dá)到2.2%、1.1%、1.7%和0.8%。其中，二季度同比增速達(dá)到6%，創(chuàng)下近十年來(lái)的最高紀(jì)錄。

具體來(lái)看，三季度的疲軟主要表現(xiàn)在消費(fèi)和投資。當(dāng)季，韓國(guó)私人消費(fèi)較第二季度下降了0.3%，設(shè)施投資下降了2.3%，建設(shè)投資減3%，這三項(xiàng)指標(biāo)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率分別減少了0.1、0.2和0.4個(gè)百分點(diǎn)。

相較之下，出口表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，增長(zhǎng)了1.5%，成為拉動(dòng)增長(zhǎng)的主力，其中，出口又以煤炭、機(jī)械等為主增加1.5%，凈出口將GDP拉高0.8個(gè)百分點(diǎn)。另外，政府支出方面也增長(zhǎng)明顯，漲幅達(dá)到1.1%。

對(duì)于全年的經(jīng)濟(jì)情況，韓國(guó)央行此前8月的預(yù)測(cè)是4%。彼時(shí)，正值二季度數(shù)據(jù)發(fā)布后，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)還將今年韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期調(diào)升為4.3%。韓國(guó)央行分析認(rèn)為，若今年二、三、四季度各季度環(huán)比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)0.65%，那么今年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將可達(dá)到4%。

眼下，三季度的數(shù)據(jù)比之0.65%，接近腰斬，這意味著，韓國(guó)要想實(shí)現(xiàn)4%的全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并非易事。但韓國(guó)央行仍然比較樂(lè)觀，認(rèn)為今年最后三個(gè)月經(jīng)濟(jì)反彈將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)全年增長(zhǎng)4%的預(yù)期。央行官員們計(jì)劃仔細(xì)審視疲軟的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，這一結(jié)果反映了導(dǎo)致投資受創(chuàng)的全球供應(yīng)鏈阻礙以及削弱家庭支出的疫情限制措施。

還會(huì)加息嗎

壓力來(lái)到了韓國(guó)央行這一邊，畢竟外界都在觀望著，這個(gè)打響疫情以來(lái)加息第一槍的亞洲國(guó)家，接下來(lái)會(huì)作何打算。

今年8月26日，韓國(guó)央行決定，將基準(zhǔn)利率從0.5%上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.75%，就此成為全球新冠疫情期間首個(gè)加息的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。同時(shí)，這也是韓國(guó)央行時(shí)隔2年9個(gè)月加息。到了10月，韓國(guó)央行決定維持基準(zhǔn)利率0.75%不變。

但在會(huì)后的記者會(huì)上，韓國(guó)央行行長(zhǎng)李柱烈表示，除非存在特殊風(fēng)險(xiǎn)，否則在11月會(huì)議上可以合理考慮加息。在李柱烈看來(lái)，預(yù)計(jì)疫苗普及率上升和放寬疫情封鎖限制的行為將為韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)提供新的增長(zhǎng)動(dòng)力。市場(chǎng)分析也認(rèn)為，10月市場(chǎng)利率雖未連續(xù)上調(diào)，但為解決近期出現(xiàn)的物價(jià)上漲和家庭負(fù)債激增等金融不平衡問(wèn)題，金融委下月有可能上調(diào)基準(zhǔn)利率。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)家Justin Jimenez看來(lái)，雖然韓國(guó)三季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期，但這可能不會(huì)阻止韓國(guó)央行在11月發(fā)出強(qiáng)烈的加息信號(hào)。

事實(shí)上，在此次三季度數(shù)據(jù)發(fā)布后，韓國(guó)央行也有所表態(tài)，稱經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在繼續(xù)。另外，當(dāng)天韓國(guó)政府債券收益率在數(shù)據(jù)發(fā)布后出現(xiàn)攀升，表明投資者并不認(rèn)為這是加息的障礙。

對(duì)于加息的考量，李柱烈曾回應(yīng)了關(guān)于“是否有必要上調(diào)基準(zhǔn)利率以應(yīng)對(duì)高油價(jià)帶動(dòng)物價(jià)上漲問(wèn)題”的提問(wèn)，他表示，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)已連續(xù)數(shù)月漲超2%，通脹是重要的考量因素之一，預(yù)計(jì)包括油價(jià)在內(nèi)的能源價(jià)格進(jìn)一步上漲將對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)產(chǎn)生較大影響，CPI漲幅恐將超過(guò)8月預(yù)期。

的確，眼下韓國(guó)物價(jià)上漲趨勢(shì)明顯，9月韓國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)同比上漲7.5%，這是自2011年4月以來(lái)的最大漲幅;同時(shí)，9月韓國(guó)CPI同比上漲2.5%。這是消費(fèi)者物價(jià)連續(xù)6個(gè)月上漲2%以上，大幅超過(guò)政府物價(jià)管理的目標(biāo)值。

為了應(yīng)對(duì)潛在的通貨膨脹問(wèn)題，加息只是韓國(guó)的招數(shù)之一。就在26日當(dāng)天，韓國(guó)執(zhí)政黨共同民主黨議員Park Wan-joo表示，韓國(guó)政府計(jì)劃暫時(shí)將燃油稅創(chuàng)紀(jì)錄地削減20%，以緩解油價(jià)飆升帶來(lái)的通脹上行壓力。目前，韓國(guó)汽油平均價(jià)格已突破1700韓元(約人民幣9.26元)，創(chuàng)七年新高。

不樂(lè)觀的四季度

在察哈爾學(xué)會(huì)研究員、遼寧大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)院副教授李家成看來(lái)，三季度的下滑是正常表現(xiàn)，現(xiàn)在韓國(guó)還處于第四波疫情蔓延中，盡管疫苗接種率已經(jīng)突破70%，包括防疫措施在內(nèi)，內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)活力受到疫情的抑制，對(duì)經(jīng)濟(jì)的抑制還是比較明顯的。

“其實(shí)這幾年，韓國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并不太理想，盡管經(jīng)濟(jì)依然在增長(zhǎng)，但實(shí)際來(lái)看，普通民眾從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中得到的獲得感不是太強(qiáng)，即便沒有疫情擾動(dòng)，韓國(guó)也面臨著房?jī)r(jià)漲幅特別大以及通貨膨脹的問(wèn)題。”李家成指出。

展望四季度，李家成認(rèn)為，實(shí)際增長(zhǎng)可能不會(huì)太高。雖然從內(nèi)需來(lái)看，10月到年底，也是韓國(guó)的購(gòu)物季和打折季，包括線上在內(nèi)的消費(fèi)可能會(huì)有一定的復(fù)蘇，但在外貿(mào)方面，韓國(guó)受外部市場(chǎng)影響較大。

當(dāng)前，全球都經(jīng)歷著一輪前所未有的供應(yīng)鏈危機(jī)。從汽車到大宗商品，從北美到亞太，都不勝其擾。在美國(guó)，100多艘船在最大的洛杉磯港和第二大的長(zhǎng)灘港外排隊(duì)，超過(guò)20萬(wàn)個(gè)集裝箱“漂”在海岸線。

韓國(guó)也無(wú)法獨(dú)善其身，僅僅在10月，全球集裝箱海運(yùn)價(jià)格與去年同期相比漲了3倍，在海運(yùn)價(jià)格上漲的大背景下，今年上半年，韓國(guó)出口企業(yè)運(yùn)費(fèi)支出同比增加超過(guò)三成。消費(fèi)端也受到影響，韓國(guó)快餐連鎖店使用的冷凍薯?xiàng)l大多從美國(guó)進(jìn)口，由于運(yùn)輸中斷，多家門店處于長(zhǎng)期斷貨或短缺的狀態(tài)。

IMF已經(jīng)將今年的全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，從3個(gè)月前的6%，下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至5.9%。IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉塔·戈皮納特指出，受疫情形勢(shì)惡化的沖擊，低收入國(guó)家的經(jīng)濟(jì)前景黯淡了許多;由于供應(yīng)鏈中斷，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)近期也變得艱難。

“不確定性還是比較強(qiáng)”，李家成表示，投資也會(huì)與疫情形勢(shì)息息相關(guān)，若疫情在冬季反撲，市場(chǎng)信心不足，投資就會(huì)受到影響。

至于政府會(huì)否采取措施護(hù)航經(jīng)濟(jì)，比如貨幣政策或者財(cái)政刺激，李家成認(rèn)為，可能也要看文在寅政府是否想給經(jīng)濟(jì)注入新的強(qiáng)心劑。這一屆政府的任期還剩半年左右就要結(jié)束了，如果文在寅想為下一屆政府留下比較好的經(jīng)濟(jì)大盤，或者給自己漂亮收尾，可能會(huì)在經(jīng)濟(jì)舉措上更積極主動(dòng)一些。