編者按：科創(chuàng)板上市委2022年第109次審議會(huì)議定于12月20日召開(kāi)，屆時(shí)將審議碧興物聯(lián)科技（深圳）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“碧興科技”）的首發(fā)申請(qǐng)。碧興科技的保薦機(jī)構(gòu)（主承銷(xiāo)商）是華英證券有限責(zé)任公司，保薦代表人是李季秀、李立坤。

碧興科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為智慧環(huán)境監(jiān)測(cè)、公共安全大數(shù)據(jù)。智慧環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)主要為環(huán)境水質(zhì)監(jiān)測(cè)、污廢水監(jiān)測(cè)、環(huán)境空氣監(jiān)測(cè)、煙氣監(jiān)測(cè)儀器及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、運(yùn)營(yíng)及數(shù)據(jù)服務(wù)。公共安全大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)主要是指移動(dòng)接入網(wǎng)數(shù)據(jù)采集分析系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)。

(相關(guān)資料圖)

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，碧興科技的控股股東為西藏必興，實(shí)際控制人為何愿平。西藏必興持有公司33.75%股份；何愿平控制公司53.78%的股份表決權(quán)。2018年5月至2019年4月，何愿平任公司董事，2019年4月至今，任公司董事長(zhǎng)，全面負(fù)責(zé)公司的經(jīng)營(yíng)決策與管理。

碧興科技本次擬在上交所科創(chuàng)板公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1,963萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%，擬募資41,260.96萬(wàn)元，用于“智慧生態(tài)環(huán)境大數(shù)據(jù)服務(wù)項(xiàng)目”、“智慧水務(wù)大數(shù)據(jù)溯源分析服務(wù)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。

業(yè)績(jī)連升

2019年-2021年及2022年1-6月，碧興科技營(yíng)業(yè)收入分別為35,950.40萬(wàn)元、40,810.64萬(wàn)元、57,256.30萬(wàn)元、22,568.77萬(wàn)元，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為40,119.99萬(wàn)元、47,909.30萬(wàn)元、54,474.88萬(wàn)元、17,722.92萬(wàn)元，收現(xiàn)比分別為1.12、1.17、0.95、0.79；凈利潤(rùn)分別為3,339.15萬(wàn)元、4,475.19萬(wàn)元、7,273.03萬(wàn)元、2,115.68萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為3,601.42萬(wàn)元、4,141.33萬(wàn)元、5,205.01萬(wàn)元、2,020.92萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-3,027.25萬(wàn)元、99.21萬(wàn)元、7,793.85萬(wàn)元、-1,056.38萬(wàn)元。

公司2022年1-9月可實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間為30,500萬(wàn)元至32,500萬(wàn)元，同比下降9.94%至15.49%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為3,100萬(wàn)元至3,300萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.37%至14.30%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為2,600萬(wàn)元至2,800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)54.00%至65.85%。

公司基于目前已實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、在手訂單、正在執(zhí)行項(xiàng)目的進(jìn)展、市場(chǎng)環(huán)境等情況，預(yù)計(jì)2022年全年可實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間為49,000萬(wàn)元至52,000萬(wàn)元，同比下降9.18%至14.42%；預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為5,800萬(wàn)元至6,200萬(wàn)元，同比下降13.47%至19.05%；預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為5,300萬(wàn)元至5,600萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.82%至7.59%。

應(yīng)收賬款金額較大

2019年末-2021年末及2022年6月末，碧興科技應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為12,164.82萬(wàn)元、11,900.64萬(wàn)元、17,838.39萬(wàn)元和21,002.94萬(wàn)元，占各期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為25.45%、16.14%、25.68%和31.52%，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)比例較高。

報(bào)告期各期末，公司賬齡一年以上的應(yīng)收賬款余額占全部應(yīng)收賬款余額的比例分別為30.03%、34.85%、37.80%和37.79%，一年以上賬齡的應(yīng)收賬款余額占比較高；公司應(yīng)收賬款金額較大，占用公司營(yíng)運(yùn)資金較多。

碧興科技在招股書(shū)中表示，若公司未來(lái)不能加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，將影響公司的資產(chǎn)流動(dòng)性及償債能力，對(duì)公司現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。

存貨規(guī)模較大

2019年末-2021年末及2022年6月末，碧興科技存貨賬面價(jià)值分別為16,447.41萬(wàn)元、27,095.40萬(wàn)元、19,808.13萬(wàn)元和17,400.66萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為34.41%、36.75%、28.51%和26.12%，公司存貨規(guī)模較大。

碧興科技在招股書(shū)中稱(chēng)，若公司不能繼續(xù)有效控制存貨規(guī)模，保持存貨周轉(zhuǎn)率在合理水平，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

界面：毛利率逐年下滑

據(jù)界面新聞，2019年、2020年和2021年，碧興科技毛利率逐年下滑，分別為43.76%、41.14%和32.28%。進(jìn)一步拆解環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器及系統(tǒng)，其主要產(chǎn)品為環(huán)境水質(zhì)監(jiān)測(cè)系列產(chǎn)品和污廢水監(jiān)測(cè)系列產(chǎn)品，氣體監(jiān)測(cè)相關(guān)產(chǎn)品收入占比呈逐年下降態(tài)勢(shì)。

這主要是由于碧興科技主要業(yè)務(wù)環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器及系統(tǒng)毛利率下滑較多。公司對(duì)此解釋稱(chēng)，“近年來(lái)，政府及事業(yè)單位客戶由設(shè)備獨(dú)立采購(gòu)模式向設(shè)備、建設(shè)一體化采購(gòu)模式轉(zhuǎn)變，要求供應(yīng)商承擔(dān)：A、挖溝開(kāi)渠、站房建設(shè)（含站房裝修、試驗(yàn)臺(tái)、水電等配套設(shè)施，部分包含四通一平）、給排水設(shè)施等輔助施工建設(shè)；B、設(shè)備安裝、調(diào)試及聯(lián)網(wǎng)工作；C、開(kāi)展比對(duì)檢測(cè)及試運(yùn)行維護(hù)、完成客戶項(xiàng)目驗(yàn)收。由于上述建設(shè)內(nèi)容的增加，導(dǎo)致一體化建設(shè)項(xiàng)目的毛利率偏低；隨著公司承接此類(lèi)業(yè)務(wù)數(shù)量增多，導(dǎo)致了環(huán)境水質(zhì)監(jiān)測(cè)系列產(chǎn)品毛利率的下降”。

這說(shuō)明，碧興科技收入增長(zhǎng)有相當(dāng)大的成分來(lái)自建設(shè)、安裝、測(cè)試等附加值較低的工作，而這些工作之前是由工程服務(wù)商完成。

與此同時(shí)，碧興科技環(huán)境監(jiān)測(cè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)毛利率也從2019年的21.54%降至2021年的12.16%。公司稱(chēng)，“2020年12月生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《“十四五”國(guó)家地表水監(jiān)測(cè)及評(píng)價(jià)方案》（試行），對(duì)地表水監(jiān)測(cè)運(yùn)營(yíng)提出了更高的要求。2021年，公司為了適應(yīng)國(guó)家新政策、更好滿足客戶的要求，大幅增加了受托運(yùn)營(yíng)的人工、現(xiàn)場(chǎng)材料及比對(duì)檢測(cè)等現(xiàn)場(chǎng)成本投入，導(dǎo)致受托運(yùn)營(yíng)2021年毛利率出現(xiàn)較大降幅”。

IPO日?qǐng)?bào)：第一大客戶為關(guān)聯(lián)方

據(jù)IPO日?qǐng)?bào)，公司與碧水源頗有淵源。2005年8月至2018年3月，何愿平作為聯(lián)合創(chuàng)始人，就職于上市公司碧水源，任董事、常務(wù)副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)及董事會(huì)秘書(shū)；2018年5月至今，何愿平任碧興科技董事、董事長(zhǎng)。東方財(cái)富顯示，碧水源2020年9月發(fā)生過(guò)實(shí)控人變更。變更前，碧水源實(shí)控人為文劍平。變更后，碧水源轉(zhuǎn)為國(guó)資控股。

2022年12月13日公布的上會(huì)稿中，碧水源直接持有碧興科技16.3%的股份，為碧興科技第二大股東。文劍平通過(guò)西藏必興間接持有碧興科技7.91%的股份，通過(guò)碧水源間接持有碧興科技1.68%的股份，合計(jì)間接持有碧興科技9.59%的股份。

報(bào)告期內(nèi)，碧水源均為碧興科技前五大客戶，且2021年為第一大客戶。相關(guān)金額分別為1588.08萬(wàn)元、2321.3萬(wàn)元、4181.48萬(wàn)元、1199.23萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為4.42%、5.69%、7.3%、5.31%。2019年至2021年，公司對(duì)碧水源的交易金額和金額占比均連續(xù)增長(zhǎng)。

碧興科技在上會(huì)稿中表示，碧水源及其子公司使用國(guó)產(chǎn)環(huán)境監(jiān)測(cè)設(shè)備的數(shù)量占比逐年提高，大幅降低其采購(gòu)與運(yùn)營(yíng)成本，故該等關(guān)聯(lián)交易具備合理性和必要性。