編者按：廣東芬尼科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“芬尼科技”）日前在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股說(shuō)明書，擬登陸深交所主板，保薦人/主承銷商為中信證券股份有限公司，保薦代表人為歐陽(yáng)顥頔、趙成豪。

芬尼科技是一家圍繞熱泵產(chǎn)品開展研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)一體化業(yè)務(wù)的公司。熱泵是一種由電能驅(qū)動(dòng)、能夠高效利用低品位熱能的加熱裝置，廣泛應(yīng)用于家庭、商業(yè)場(chǎng)所以及工農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，能夠滿足客戶采暖、熱水以及烘干等多樣化的生活、生產(chǎn)需求。

芬尼科技本次擬發(fā)行不超過(guò)34,683,800股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金85,000.45萬(wàn)元，分別用于芬尼清潔能源裝備制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、熱泵部件制造項(xiàng)目、芬尼數(shù)字化信息化管理升級(jí)項(xiàng)目、芬尼營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

(資料圖)

截至招股說(shuō)明書簽署日，宗毅直接持有公司21,301,252股，占公司總股本的20.47%，同時(shí)通過(guò)廣州財(cái)宜投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“廣州財(cái)宜”）和廣州豐芬投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“廣州豐芬”）間接持有公司220,826股，占公司總股本的0.20%，并擔(dān)任公司董事長(zhǎng)；張利直接持有公司24,118,688股，占公司股份總數(shù)的23.18%，同時(shí)通過(guò)廣州財(cái)宜和廣州豐芬間接持有公司1,707,430股，占公司總股本的1.64%，并擔(dān)任公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。宗毅、張利二人直接和間接合計(jì)持有公司47,348,196股，占公司總股本的45.49%。自2016年11月以來(lái)，兩人一直維持芬尼科技的第一及第二大股東地位。因此，宗毅和張利為芬尼科技的控股股東、實(shí)際控制人。

2019年至2021年，芬尼科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為82,335.16萬(wàn)元、103,522.48萬(wàn)元和169,381.11萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為5,387.78萬(wàn)元、7,778.30萬(wàn)元和10,067.39萬(wàn)元。

報(bào)告期各期，芬尼科技綜合毛利率分別為35.21%、34.00%和27.40%。芬尼科技表示，公司毛利率主要受產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、匯率以及生產(chǎn)成本等因素影響。如果未來(lái)潛在競(jìng)爭(zhēng)者的持續(xù)進(jìn)入，原有競(jìng)爭(zhēng)者加大市場(chǎng)開發(fā)力度，將導(dǎo)致公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生變化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等，整個(gè)行業(yè)的毛利率可能下滑，從而可能導(dǎo)致公司毛利率下降。同時(shí)，公司報(bào)告期內(nèi)境外收入占主營(yíng)收入比例分別為51.56%、63.17%和68.52%，占比較高且產(chǎn)品以外幣計(jì)價(jià)銷售，如果人民幣兌外幣匯率持續(xù)上漲，公司產(chǎn)品折算人民幣售價(jià)會(huì)下降，進(jìn)而使得公司毛利率出現(xiàn)下滑，給公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。

芬尼科技境外銷售以O(shè)DM模式為主，報(bào)告期內(nèi)，芬尼科技ODM銷售收入分別41,546.49萬(wàn)元、64,427.38萬(wàn)元和114,996.86萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為50.55%、62.32%和67.99%，占比逐年上升。

業(yè)績(jī)連升

2019年至2021年，芬尼科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為82,335.16萬(wàn)元、103,522.48萬(wàn)元和169,381.11萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為5,387.78萬(wàn)元、7,778.30萬(wàn)元和10,067.39萬(wàn)元。

2019年至2021年，芬尼科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3,356.56萬(wàn)元、14,787.91萬(wàn)元和18,571.66萬(wàn)元，凈現(xiàn)比分別為0.63、1.90和1.79；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為87,331.21萬(wàn)元、114,053.55萬(wàn)元和190,352.07萬(wàn)元，收現(xiàn)比分別為1.06、1.10和1.12。

招股書提示境外ODM客戶銷售收入下滑的風(fēng)險(xiǎn)

芬尼科技境外銷售以O(shè)DM模式為主，主要客戶為HAYWARD集團(tuán)、FLUIDRA集團(tuán)、WARMPAC等。

報(bào)告期內(nèi)，芬尼科技ODM銷售收入分別41,546.49萬(wàn)元、64,427.38萬(wàn)元和114,996.86萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為50.55%、62.32%和67.99%，占比逐年上升。

芬尼科技表示，如果海外ODM客戶的發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生變化，或公司的新產(chǎn)品不能滿足客戶需求，則公司境外銷售收入可能出現(xiàn)大幅下滑的情形，公司盈利能力將面臨不利影響。

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)：“出走”海外拓展ODM業(yè)務(wù)，關(guān)聯(lián)采購(gòu)頻繁被問(wèn)詢

據(jù)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)報(bào)道，目前，公司產(chǎn)品功能主要?jiǎng)澐譃橛境睾銣責(zé)崴?、采暖（制冷）、生活熱水和烘干等。其中，熱泵及相關(guān)產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重在94%以上。

除熱泵及相關(guān)產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品主要是銷售其他配件以及公司圍繞“芬尼好家”智能舒適人居在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)推出的水處理產(chǎn)品及新風(fēng)凈化產(chǎn)品等，報(bào)告期內(nèi)其他產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在6%以下，占比較低。

2019年至2021年，芬尼科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別是8.23億元、10.35億元、16.94億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別是5387.78萬(wàn)元、7778.3萬(wàn)元、1.01億元。雖然公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但是其毛利率卻逐年遞減。報(bào)告期內(nèi)，芬尼科技綜合毛利率分別為35.21%、34%和27.4%。

除此之外，報(bào)告期內(nèi)公司核心產(chǎn)品泳池恒溫的平均價(jià)格也是逐年遞減，從2019年的5424.01元/臺(tái)一路下滑到2021年4533.46元/臺(tái)；同時(shí)采暖（制冷）的平均單價(jià)也是連續(xù)下滑，從2019年的22658.73元/臺(tái)下滑到2021年20931.44元/臺(tái)。

雖然芬尼科技作為國(guó)內(nèi)較早涉足空氣源熱泵行業(yè)的企業(yè)之一，但目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)被三大巨頭海爾智家、美的集團(tuán)以及格力電器占據(jù)。在此情況下，芬尼科技不得不將公司發(fā)展轉(zhuǎn)向海外，而境內(nèi)的銷售占比也呈現(xiàn)出快速下降趨勢(shì)。

2019-2021年，芬尼科技外銷收入分別為4.23億元，6.53億元及11.58億元，2020年及2021年公司外銷收入較上年增加54.12%及77.45%。同時(shí)期內(nèi)，公司境內(nèi)銷售收入占比則由2019年的48.44%下滑至2021年的31.48%。

需要指出的是，公司海外客戶主要分布于歐洲、北美、大洋洲等地區(qū)，針對(duì)不同的市場(chǎng)和客戶特點(diǎn)，芬尼科技采取了為國(guó)外客戶提供ODM業(yè)務(wù)為主的海外銷售模式，并保有少量直銷、經(jīng)銷等銷售模式。報(bào)告期內(nèi)，公司ODM業(yè)務(wù)占海外收入的比例分別為98.04%、98.65%、99.09%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比例分別為50.55%、62.32%及67.99%，也呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

除了無(wú)奈“出走”海外，芬尼科技還關(guān)聯(lián)交易較為頻繁，甚至2019年時(shí)關(guān)聯(lián)性采購(gòu)商品、接受勞務(wù)占比達(dá)25%。雖然占營(yíng)業(yè)成本比例有所下降，但是整體采購(gòu)金額并沒(méi)有減少。

其中，芬尼科技5%以上股東田玉梅持有華雷金屬20%股權(quán)；公司核心技術(shù)人員劉遠(yuǎn)輝持有鑫雷節(jié)能14.11%的股權(quán)、公司5%以上股東田玉梅直接持有鑫雷節(jié)能17.22%股權(quán)且通過(guò)佛山市恩澤頤企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持有鑫雷節(jié)能1.85%股權(quán)；核心技術(shù)人員劉遠(yuǎn)輝持壹套節(jié)能13.33%股權(quán)、公司5%以上股東田玉梅通過(guò)珠海惠鑫咨詢管理合伙企業(yè)（有限合伙）間接持有壹套節(jié)能24.01%的股權(quán)。

對(duì)于上述情況，深交所要求芬尼科技說(shuō)明公司及其控股股東、實(shí)際控制人等與主要供應(yīng)商及其關(guān)聯(lián)方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益安排。

北京商報(bào)：前員工成公司經(jīng)銷商

據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，雖然已經(jīng)離職，不過(guò)芬尼科技的多名前員工還是出現(xiàn)在了公司招股書中。

數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，芬尼科技經(jīng)銷模式下實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別約為3.43億元、3.02億元、4.96億元，占比分別為41.68%、29.19%、29.33%。而值得一提的是，在芬尼科技經(jīng)銷商客戶中出現(xiàn)了不少熟悉的身影，背后股東、主要管理人員是公司前員工。

經(jīng)梳理，涉及到的芬尼科技前員工包括張波、周文興、戈盾、左琳、童文景、姜得舉、張應(yīng)洲等10多人，以張應(yīng)洲為例，該人在2017年2月從芬尼科技離職，當(dāng)年4月便成立了廣州睿晴能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“睿晴能源”），張應(yīng)洲持有該公司90%的股份，并且擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

報(bào)告期內(nèi)，芬尼科技對(duì)睿晴能源的銷售金額分別約為127.65萬(wàn)元、55.83萬(wàn)元、215.6萬(wàn)元。

整體來(lái)看，芬尼科技對(duì)前員工經(jīng)銷商北京中能恒業(yè)能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京中能”）、山東中能恒業(yè)能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山東中能”）、湖南豐誼能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“湖南豐誼”）的銷售金額較高，其中報(bào)告期內(nèi)對(duì)北京中能的銷售金額分別約為3322.54萬(wàn)元、3996.91萬(wàn)元、6084.78萬(wàn)元，該公司系公司前員工張波持股80%的企業(yè)。

報(bào)告期內(nèi)，芬尼科技對(duì)該類經(jīng)銷商的合計(jì)銷售金額分別為7221.15萬(wàn)元、7480.27萬(wàn)元、1.14億元。