自9月底開始，受政策糾偏影響，在寬信用預期下，房企境內融資規(guī)模呈現修復性上漲趨勢。多家房企到期債務獲展期，部分房企資金流動性壓力得到階段性緩解。

數據顯示，11月單月境內外債券融資共發(fā)行48筆，較上月增加17筆，發(fā)行規(guī)模折合人民幣約473億元，環(huán)比增加55.6%。

其中境內債券發(fā)行規(guī)模占比97%，環(huán)比增長125.1%。46筆債券中44筆發(fā)債主體為“國家隊”，其余兩筆發(fā)債主體為萬科旗下的印力集團。

具體為中金印力-印象5號資產支持專項計劃于2021年11月23日獲深交所通過，發(fā)行規(guī)模13.54億元。

與此同時，受房企暴雷以及信用下調影響，境外美元債市場低預期持續(xù)，發(fā)債規(guī)模環(huán)比下降83.6%，與發(fā)債數量同為年內單月最小值。

“國家隊”發(fā)力 融資成本降低

受“國家隊”集體發(fā)債影響，11月房企融資成本呈現結構性下降，平均票面利率為4.05%，環(huán)比下降13個基點。在此基礎上保利、中海、招商蛇口等優(yōu)質發(fā)債主體更容易獲得低成本融資。

11月19日，保利發(fā)展發(fā)布公告稱，近日成功發(fā)行2021年度第四期中期票據，發(fā)行金額20億元，票面利率3.55%，發(fā)行期限為5年。

數日后，保利發(fā)展稱還將發(fā)行不超100億元租賃住房資產支持證券化產品。該證券產品資產包初步選定廣州天悅養(yǎng)老公寓、長沙麓谷林語、長沙保利國際廣場、重慶林語溪、沈陽溪湖林語、天津大都會、汕尾金町灣、成都198拉斐等項目，首期發(fā)行規(guī)模約10億元。

其中，優(yōu)先級資產支持證券化產品發(fā)行規(guī)模占比90%，次級資產支持證券化產品發(fā)行規(guī)模占比10%，產品期限為2N+1年，最長不超過19年。

與此同時，房企11月境外債券融資平均票面利率為8.03%，較10月下降262個基點。受到企業(yè)信用及規(guī)模影響，兩筆美元債利率分化明顯，分別為2.55%與13.5%。

房企海外債利率上升幅度較大，主要原因為11月發(fā)行海外債的房企信用評級較低，導致融資成本偏高。

其次個別房企近期出現違約后海外投資者對房企海外債偏好減弱，風險規(guī)避增強。而海外債融資環(huán)境的改善主要依賴國內融資環(huán)境及房地產市場的恢復，表現相對滯后。未來幾個月，隨著國內融資環(huán)境改善及房地產市場的恢復，海外債融資環(huán)境或許會逐步改善。

從發(fā)行期限來看，11月境內債券融資發(fā)行平均期限為3.7年，較上月增加約1.3年，境內發(fā)債主體的結構性變化增加了一定的發(fā)債期限。

境外債券平均發(fā)行期限為1.9年，較上月增加約0.3年，境外債，在低預期下，成功發(fā)行的兩筆債券均為3年以下的中短期債務。

糾偏需時間 降準在路上

結合年末房企美元債余額不足，預計12月房企償債仍呈高壓。

數據顯示，2021年11月境內外債券融資到期債務規(guī)模約731億元，環(huán)比減少5.3%，到期債務凈額258億，房企償債壓力整體較10月有所緩解。

11月內包括陽光城、中國奧園、花樣年等多家房企多筆到期境內外債券成功獲得展期。同時，月內房企股權、資產等交易保持活躍，內房企短期流動性正在積極修復過程中。

11月12日陸家嘴完成發(fā)行18.46億元世紀金融廣場資產支持ABS；12月3日中國鐵建第6-10期資產支持專項計劃已獲上交所受理，發(fā)行規(guī)模100億元；12月5日金地集團2021年一期2號資產支持專項計劃獲準發(fā)行，發(fā)行規(guī)模12.11億元，發(fā)行利率3.69%。

12月6日，央行發(fā)布降準公告，為支持實體經濟發(fā)展，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，將從2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。

這是房企近期迎來的最新實質性利好，對當下處于流動資金困境的部分房企來說，堪稱“久旱逢甘霖”。

除此之外，臨近年底各大房企爭先賺取業(yè)績，市場預期難免低下，疊加監(jiān)管環(huán)境高壓以及地產負面時間發(fā)酵，發(fā)債規(guī)模收縮加劇。但從宏觀層面來看，近期央行等不斷向房地產釋放友好性，償債壓力或將有所緩解。