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中泰證券股份有限公司馮勝,齊向陽近期對(duì)中控技術(shù)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《沙特阿美訂單如期落地，國(guó)際化戰(zhàn)略順利推進(jìn)》，本報(bào)告對(duì)中控技術(shù)給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為89.28元。

中控技術(shù)(688777)
投資要點(diǎn)
事件：據(jù)公司公眾號(hào)披露，2023年6月8日，公司成功中標(biāo)沙特阿美控股企業(yè)IMI數(shù)字化項(xiàng)目；2023年6月12日中控沙特再下一城，成功中標(biāo)中國(guó)鐵建-阿美學(xué)院建設(shè)項(xiàng)目4S方案。
產(chǎn)品力&技術(shù)力強(qiáng)，奠定公司海外拓展基礎(chǔ)：
從產(chǎn)品力的角度看：公司DCS產(chǎn)品連續(xù)12年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率蟬聯(lián)榜首，2022年DCS國(guó)內(nèi)市占率為36.7%，SIS國(guó)內(nèi)市占率為29.0%，MES國(guó)內(nèi)流程工業(yè)市占率為19.5%，均排名第一。公司作為國(guó)內(nèi)流程工業(yè)4.0的龍頭，工業(yè)控制類&工業(yè)軟件類的產(chǎn)品實(shí)力強(qiáng)勁。
從技術(shù)力的角度看：公司技術(shù)實(shí)力不斷突破，成功中標(biāo)千萬噸煉油項(xiàng)目、百萬噸乙烯煉化項(xiàng)目，并于2022年發(fā)布下一代控制系統(tǒng)i-OMC和國(guó)內(nèi)首個(gè)流程工業(yè)過程模擬與設(shè)計(jì)平臺(tái)APEX。公司目前已經(jīng)具備了高端流程工控&工業(yè)軟件能力，技術(shù)實(shí)力在全球位居第一梯隊(duì)。
主觀能動(dòng)性高，積極布局海外市場(chǎng)：
2020年以后，公司全球化戰(zhàn)略推進(jìn)速度明顯提升，成功與沙特阿美、BASF、埃克森美孚、殼牌等國(guó)際知名企業(yè)建立了合作關(guān)系，并通過引進(jìn)外籍人才等方式深入建設(shè)海外本地化運(yùn)營(yíng)能力。2022年，中控子公司正式通過沙特阿美供應(yīng)商審核，并實(shí)現(xiàn)了S2B平臺(tái)業(yè)務(wù)在沙特首單突破；2023年上半年，公司連續(xù)中標(biāo)沙特阿美大單，標(biāo)志著海外布局的進(jìn)一步深入。公司具備優(yōu)秀的海外擴(kuò)張基礎(chǔ)，管理層積極主動(dòng)地推進(jìn)海外擴(kuò)張進(jìn)程，公司海外發(fā)展可落地性強(qiáng)。
海外市場(chǎng)空間大，有望持續(xù)推動(dòng)公司成長(zhǎng)：
對(duì)標(biāo)海外可比公司橫河電機(jī)，公司海外市場(chǎng)收入占比提升空間大。2022年，橫河電機(jī)海外市場(chǎng)收入占公司總收入比例為68.88%，而中控技術(shù)同期海外收入為2.50億元，占公司總收入比例僅為3.77%，與橫河電機(jī)之間仍存在較大差距。2020年之后，中控技術(shù)從追趕轉(zhuǎn)向了自主研發(fā)創(chuàng)新，進(jìn)入全球一流梯隊(duì)，未來在進(jìn)一步穩(wěn)固國(guó)內(nèi)市場(chǎng)龍頭地位的同時(shí)，出海發(fā)展成為必然選擇，海外市場(chǎng)或?qū)⒁I(lǐng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
維持“增持”評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)流程工業(yè)智能制造解決方案龍頭，下游行業(yè)高資本開支保障2023年業(yè)績(jī)，海外市場(chǎng)打開增長(zhǎng)空間，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)+工業(yè)”塑造長(zhǎng)期發(fā)展邏輯。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為10.88億元、14.36億元、19.27億元，對(duì)應(yīng)PE分別為44.51、33.71、25.12倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：高端產(chǎn)品發(fā)展不及預(yù)期、海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、產(chǎn)品毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)、研報(bào)使用的信息存在更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，財(cái)通證券佘煒超研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.14%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利10.58億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為45.76。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有27家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)23家，增持評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為122.15。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中控技術(shù)（688777）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）