近日，“聯(lián)想辟謠柳傳志億元薪酬”上了熱搜，聯(lián)想的高管收入，成了全民熱議的焦點(diǎn)。而就在幾天前，聯(lián)想從科創(chuàng)板終止上市的消息，同樣在業(yè)內(nèi)引發(fā)了不小的震動(dòng)，如同“炸開了鍋”。

“回A”期待轉(zhuǎn)瞬即逝

9月30日，聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲受理。然而，在過(guò)了一個(gè)國(guó)慶長(zhǎng)假和一個(gè)交易日后，10月8日，上交所發(fā)布公告稱，此前于9月30日提交招股書的聯(lián)想集團(tuán)和保薦人中金公司，申請(qǐng)撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件，上交所決定終止對(duì)公司公開發(fā)行存托憑證并在科創(chuàng)板上市的審核。

才過(guò)了一個(gè)長(zhǎng)假，聯(lián)想的科創(chuàng)板上市就“泡湯”了。其提交的招股書顯示，聯(lián)想集團(tuán)本次擬公開發(fā)行不超過(guò)13.38億份CDR，募集資金100億元。本次募集資金的55%用于包括“云網(wǎng)融合新型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目”“行業(yè)數(shù)字化智能化解決方案項(xiàng)目”及“人工智能相關(guān)技術(shù)與應(yīng)用項(xiàng)目”，10%用于產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資項(xiàng)目，35%用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

但隨著科創(chuàng)板上市之路終止，聯(lián)想百億募資計(jì)劃也宣告“拜拜”。實(shí)際上，聯(lián)想集團(tuán)曾于1994年在香港聯(lián)交所主板上市，并于1995年發(fā)行美國(guó)存托憑證(ADR)，此次“回A”，也一度被外界寄予較高期待。

高管薪酬被質(zhì)疑

聯(lián)想在科創(chuàng)板上市終止后，輿論突然對(duì)該公司高管薪酬的質(zhì)疑之中。坊間不少評(píng)論指出，聯(lián)想創(chuàng)始人柳傳志退休后，一直拿高薪，而其CEO楊元慶，則一直領(lǐng)著高于蘋果公司CEO庫(kù)克的薪水。

對(duì)于柳傳志退休金奇高的說(shuō)法，聯(lián)想辟謠表示，2019年12月31日，柳傳志從聯(lián)想控股退休，不再擔(dān)任公司董事及管理層之職，為公司名譽(yù)董事長(zhǎng)、資深顧問(wèn)、戰(zhàn)略委員會(huì)委員，自2020年始，柳傳志先生不再?gòu)穆?lián)想控股領(lǐng)取職務(wù)薪酬，包括工薪、獎(jiǎng)金、中長(zhǎng)期激勵(lì)等。

依據(jù)聯(lián)想控股財(cái)報(bào)，2017年到2019年，柳傳志總薪酬分別為3673萬(wàn)元、4061萬(wàn)元和7603萬(wàn)元，2019年，聯(lián)想控股向柳傳志一次性支付了2526萬(wàn)元的退休金。

聯(lián)想集團(tuán)招股書則顯示，近三個(gè)財(cái)年，楊元慶的年薪分別為1.031億元、1.715億元和1.772億元，這份薪酬在國(guó)內(nèi)上市公司CEO中可以說(shuō)是頂級(jí)水平。小米2020年年報(bào)顯示，薪酬最高的一名員工薪水約合人民幣8200萬(wàn)元;騰訊2020年財(cái)報(bào)顯示，馬化騰去年總薪酬近5900萬(wàn)元人民幣。相比起來(lái)，楊元慶的薪酬比他們都高。

不過(guò)，比之庫(kù)克，楊元慶的薪酬并不及他。2020年，庫(kù)克薪酬逾2億美元。

“科創(chuàng)”成色長(zhǎng)期不足

近些年來(lái)，聯(lián)想集團(tuán)的營(yíng)收一直保持著良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。聯(lián)想集團(tuán)2019財(cái)年、2020財(cái)年、2021財(cái)年?duì)I收分別為3423.83億元、3526.76億元和4116.2億元，凈利分別為42.47億元、55.94億元和86.85億元，扣非后凈利分別為27.34億元、38億元和65.56億元。

可以說(shuō)，近幾年來(lái)，聯(lián)想的營(yíng)收不斷擴(kuò)大，但利潤(rùn)能力卻堪憂，其利潤(rùn)率甚至低于2%。數(shù)據(jù)顯示，近三年，聯(lián)想集團(tuán)研發(fā)投入分別為102.03億元、115.17億元和120.38億元，其研發(fā)投入占比分別僅為2.98%、3.27%和2.92%。

值得注意的是，科創(chuàng)板的“科創(chuàng)”成色要求中，其中一條為“最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例≥5%，或最近三年累計(jì)研發(fā)投入金額≥6000萬(wàn)元”，顯然，聯(lián)想在研發(fā)投入上，絕對(duì)金額相比目前上市的其他科創(chuàng)企業(yè)要高，但是作為一個(gè)如此大的品牌，其研發(fā)投入占比，卻可以說(shuō)是非常低。

華為2020年研發(fā)投入高達(dá)1418億元，占營(yíng)收比例為15.9%。與成立30多年的華為相比，已成立近40年、在全球范圍內(nèi)擁有5萬(wàn)員工的聯(lián)想，研發(fā)投入占比僅為其五分之一。而從2018年到2020年累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)收入的比例來(lái)看，小米集團(tuán)為3.59%，浪潮信息為4.19%，均比聯(lián)想高。

從招股書看，聯(lián)想集團(tuán)在“技術(shù)先進(jìn)性及研發(fā)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化情況”一節(jié)中指出，在智能設(shè)備相關(guān)的技術(shù)領(lǐng)域，公司的研發(fā)包括產(chǎn)品系統(tǒng)設(shè)計(jì)、人機(jī)交互設(shè)計(jì)和新材料新工藝三方面，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的軟件研發(fā)成果有數(shù)據(jù)中心設(shè)備管理軟件和智能計(jì)算平臺(tái)，硬件研發(fā)成果則是溫水液冷及熱回收技術(shù)。而此前，楊元慶曾表示，如果聯(lián)想集團(tuán)能在科創(chuàng)板上市，將成為現(xiàn)有科創(chuàng)板上市公司中研發(fā)投入最高的企業(yè)之一。

但很顯然，具體到研發(fā)投入占比、原始創(chuàng)新技術(shù)等量化指標(biāo)，聯(lián)想是尷尬的。

還要繼續(xù)“負(fù)債”前行?

從2017財(cái)年到2021財(cái)年，聯(lián)想的資產(chǎn)負(fù)債率分別為84.94%、84.05%、86.34%、87.37%、90.50%，而2022年財(cái)年一季報(bào)(2021年4月到2021年6月30日)，聯(lián)想的資產(chǎn)負(fù)債率為89.72%。

可以看出來(lái)，這些年來(lái)，聯(lián)想的總負(fù)債，一直接近于總資產(chǎn)，公司負(fù)債規(guī)模連續(xù)三年以高于10%的速度不斷增加，連續(xù)3年的“流動(dòng)比率”為0.82倍、0.81倍、0.85倍，遠(yuǎn)低于小米集團(tuán)、浪潮信息等公司1.61的平均值。

聯(lián)想集團(tuán)2021年負(fù)債達(dá)2259.22億元，其中流動(dòng)負(fù)債高達(dá)1798.67億元，占比79.6%;非流動(dòng)負(fù)債460.55億元。

聯(lián)想集團(tuán)解釋稱，截至2019年3月31日、2020年3月31日和2021年3月31日，公司流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比重分別為79.14%、82.86%和79.61%，公司流動(dòng)負(fù)債占比較高，主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)性負(fù)債和其他應(yīng)付賬款及應(yīng)計(jì)費(fèi)用占比較大，公司負(fù)債結(jié)構(gòu)與公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況相符。

據(jù)悉，科創(chuàng)板上市企業(yè)水平，互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率是39.5%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率是55.7%，這些均低于聯(lián)想的負(fù)債率。

實(shí)際上，聯(lián)想原來(lái)擬在科創(chuàng)板融資的百億中，35億元即是用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金的，不過(guò)如今，這點(diǎn)“微薄之助”，也成為了幻影。