編者按：2月25日，北京永信至誠科技股份有限公司（以下簡稱“永信至誠”）首發(fā)申請將上會，本次發(fā)行的保薦機構是國信證券，保薦代表人是侯英剛、韓培培。

永信至誠分別于2021年6月30日和2022年2月17日披露了兩版招股書——招股書（申報稿）和招股書（上會稿），記者對比發(fā)現(xiàn)，在這2版招股書中，公司“主要產品和服務”的表述及主營業(yè)務收入構成中各產品的收入數(shù)據(jù)前后不一。

永信至誠招股書（申報稿）顯示，永信至誠公司主要產品及服務包括網(wǎng)絡靶場與人才培養(yǎng)、安全管控與蜜罐、安全工具類產品、安全防護系列服務和網(wǎng)絡安全競賽服務。

永信至誠招股書（上會稿）顯示，永信至誠主要產品及服務包括網(wǎng)絡靶場系列產品、安全管控與蜜罐產品、安全工具類產品、安全防護系列服務、網(wǎng)絡安全競賽服務和其他服務。

永信至誠招股書（上會稿）在主要產品及服務中將“人才培養(yǎng)”刪去了，同時加上了“其他服務”。

永信至誠主營業(yè)務收入按照產品類別可分為網(wǎng)絡安全產品和網(wǎng)絡安全服務。永信至誠招股書（申報稿）顯示，2018年-2020年，永信至誠網(wǎng)絡安全產品收入分別為14742.44萬元、12094.66萬元、24003.53萬元。其中網(wǎng)絡靶場與人才培養(yǎng)收入分別為10759.29萬元、7769.23萬元、19233.47萬元，安全管控與蜜罐收入分別為1394.98萬元、1532.44萬元、1699.71萬元，安全工具類產品收入分別為2588.17萬元、2792.99萬元、3070.35萬元。網(wǎng)絡安全服務收入分別為3308.60萬元、4213.87萬元、5160.67萬元。其中安全防護系列服務收入分別為2287.91萬元、3404.50萬元、4096.79萬元，網(wǎng)絡安全競賽服務收入分別為1020.68萬元、809.37萬元、1063.87萬元。

永信至誠招股書（上會稿）則顯示，2018年-2020年，永信至誠網(wǎng)絡安全產品收入分別為14012.66萬元、10570.16萬元、22671.41萬元，分別比前版少729.78萬元、1524.5萬元、1332.12萬元。其中網(wǎng)絡靶場系列產品收入分別為9954.01萬元、6339.87萬元、18069.30萬元，安全管控與蜜罐產品收入分別為1523.45萬元、1507.39萬元、1565.78萬元，安全工具類產品收入分別為2535.21萬元、2722.89萬元、3036.34萬元。網(wǎng)絡安全服務收入分別為4038.37萬元、5738.38萬元、6492.78萬元，分別比前版招股書多729.77萬元、1524.51萬元、1332.11萬元。其中安全防護系列服務收入分別為2165.10萬元、3867.13萬元、4500.82萬元，網(wǎng)絡安全競賽服務收入分別為899.68萬元、809.37萬元、1046.53萬元，其他服務收入分別為973.59萬元、1061.87萬元、945.44萬元。

據(jù)永信至誠招股書（上會稿），公司是一家聚焦科技創(chuàng)新的網(wǎng)絡安全企業(yè)，是國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，核心業(yè)務為網(wǎng)絡靶場系列產品。公司業(yè)績對網(wǎng)絡靶場依賴程度較高。網(wǎng)絡靶場屬于網(wǎng)絡安全行業(yè)新興細分領域，根據(jù)數(shù)世咨詢預計數(shù)據(jù)來看，2020年網(wǎng)絡靶場市場規(guī)模約8億元，2021年約10億元，占整體網(wǎng)絡安全市場的比例約為1.1%，市場規(guī)模相對較小。

永信至誠招股書表示，2018年-2020年及2021年1-6月，公司收入分別為1.81億元、1.63億元、2.92億元和8136.08萬元。奇安信、深信服、啟明星辰、美亞柏科、綠盟科技等同行業(yè)規(guī)模較大的綜合上市公司，收入均在20億元以上，公司規(guī)模較小，抗風險能力較弱。

永信至誠本次擬在上交所科創(chuàng)板公開發(fā)行新股不超過1170.78萬股，且不低于本次發(fā)行后公司總股本的25%，擬募資8.48億元，其中1.91億元用于“基于平行仿真的網(wǎng)絡靶場與綜合驗證平臺項目”、1.80億元用于“基于高度安全可控的高能效安全服務平臺研發(fā)及服務體系建設項目”、1.02億元用于“安全管控與蜜罐研究與開發(fā)項目”、1.25億元用于“自主可控的下一代高性能專有云技術和平臺研究項目”、1.29億元用于“網(wǎng)絡安全人才培養(yǎng)項目”、1.20億元用于“補充流動資金”。

永信至誠營收波動，2018年、2019年凈利僅百萬級別，2020年凈利跳漲。2018年-2020年及2021年1-6月，永信至誠營業(yè)收入分別為1.81億元、1.63億元、2.92億元、8136.08萬元，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為1.42億元、1.96億元、3.40億元、1.00億元；凈利潤分別為331.91萬元、162.63萬元、4229.58萬元、-2033.94萬元，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為-5411.35萬元、4098.06萬元、9609.73萬元、-3338.87萬元。

2021年，公司營業(yè)收入為3.20億元，同比增長9.79%；凈利潤為4738.33萬元，同比增長12.03%；經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為1033.57萬元，同比下降89.24%。

據(jù)界面新聞，永信至誠2020年營收大增79.14%，其復合增長率達到了27.11%，踩線“最近三年營業(yè)收入復合增長率大于等于20%?！钡囊?guī)定。

網(wǎng)絡安全企業(yè)擬科創(chuàng)板募資8.48億元曾在新三板掛牌1年多摘牌

永信至誠是一家聚焦科技創(chuàng)新的網(wǎng)絡安全企業(yè)，是國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，核心業(yè)務為網(wǎng)絡靶場系列產品。網(wǎng)絡靶場是數(shù)字化建設過程中安全性測試的重要基礎設施，是檢驗和評估安全防御體系有效性的重要技術系統(tǒng)，是國家對重大網(wǎng)絡安全風險和趨勢進行推演和論證研判的重要科學裝置，是防范化解重大網(wǎng)絡安全風險的重要手段，也是政企、院校、科研機構等單位網(wǎng)絡安全人才培養(yǎng)的重要支撐平臺。

公司的實際控制人為蔡晶晶和陳俊，直接持有公司67.69%股份，間接持有公司0.45%股份，直接或間接持有公司68.14%股份。蔡晶晶任公司董事長，陳俊任公司副董事長、總經理，二人簡歷如下：

蔡晶晶：男，1981年生，中國籍，無永久境外居留權，高中學歷，計算機技術專業(yè)正高級工程師。2001年1月至2013年12月任職于啟明星辰，歷任部門經理、總監(jiān)；自2014年1月以來，歷任公司技術總監(jiān)、執(zhí)行董事，現(xiàn)任公司董事長。

陳?。耗校?982年生，中國籍，無永久境外居留權，工程碩士學位。2005年1月至2007年12月任職于啟明星辰，任安全研究工程師；2008年1月至2013年1月任職于啟明星辰安全，擔任安全研究工程師；自2013年2月以來，歷任公司運營總監(jiān)、執(zhí)行董事等，現(xiàn)任公司副董事長、總經理。

2016年5月23日，公司股票在全國股轉系統(tǒng)掛牌公開轉讓，公司證券的簡稱為“永信至誠”，證券代碼為“837292”。永信至誠股票自2017年12月13日起終止在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌。

永信至誠本次擬在上交所科創(chuàng)板公開發(fā)行新股不超過1170.78萬股，且不低于本次發(fā)行后公司總股本的25%，擬募資8.48億元，其中1.91億元用于“基于平行仿真的網(wǎng)絡靶場與綜合驗證平臺項目”、1.80億元用于“基于高度安全可控的高能效安全服務平臺研發(fā)及服務體系建設項目”、1.02億元用于“安全管控與蜜罐研究與開發(fā)項目”、1.25億元用于“自主可控的下一代高性能專有云技術和平臺研究項目”、1.29億元用于“網(wǎng)絡安全人才培養(yǎng)項目”、1.20億元用于“補充流動資金”。永信至誠本次發(fā)行的保薦機構是國信證券，保薦代表人是侯英剛、韓培培。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》，永信至誠選擇2.1.2條第一款第（一）項上市標準，即“預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”。

去年凈利增長12%經營現(xiàn)金凈額下降89%

永信至誠營收波動，2018年、2019年凈利僅百萬級別，2020年凈利跳漲。2018年-2020年及2021年1-6月，永信至誠營業(yè)收入分別為1.81億元、1.63億元、2.92億元、8136.08萬元，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為1.42億元、1.96億元、3.40億元、1.00億元；凈利潤分別為331.91萬元、162.63萬元、4229.58萬元、-2033.94萬元，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為-5411.35萬元、4098.06萬元、9609.73萬元、-3338.87萬元。

2021年，公司營業(yè)收入為3.20億元，同比增長9.79%；凈利潤為4738.33萬元，同比增長12.03%；經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為1033.57萬元，同比下降89.24%。

永信至誠招股書表示，公司2021年經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額較2020年減少89.24%，主要是銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金下降7727.20萬元以及支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加2442.91萬元導致。銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金下降主要由于客戶回款變緩，公司應收賬款余額增加和合同負債減少導致；支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加是由于公司規(guī)模擴大導致員工由年初的343人增長到年末超過400人。

2022年第一季度公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入約2300萬元至2500萬元，同比增長約8.19%至17.60%；預計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約-2000萬元至-2200萬元，虧損幅度同比擴大約16.38%至28.02%；預計實現(xiàn)扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤約-2100萬元至-2300萬元，虧損幅度同比擴大約7.71%至17.96%。主要原因是公司收入由于季節(jié)性因素第一季度收入占比較低收入較少，呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，銷售費用、管理費用和研發(fā)費用等期間費用的增加導致虧損幅度同比擴大。

兩版招股書“主要產品及服務”表述不一致主營業(yè)務收入構成數(shù)據(jù)對不上

永信至誠分別于2021年6月30日和2022年2月17日分別披露了兩版招股書——招股書（申報稿）和招股書（上會稿），記者對比發(fā)現(xiàn)，這2版招股書中，公司“主要產品和服務”的表述及主營業(yè)務收入構成中各產品的收入數(shù)據(jù)不一致。

永信至誠招股書（申報稿）顯示，永信至誠公司主要產品及服務包括網(wǎng)絡靶場與人才培養(yǎng)、安全管控與蜜罐、安全工具類產品、安全防護系列服務和網(wǎng)絡安全競賽服務。

永信至誠招股書（上會稿）顯示，永信至誠主要產品及服務包括網(wǎng)絡靶場系列產品、安全管控與蜜罐產品、安全工具類產品、安全防護系列服務、網(wǎng)絡安全競賽服務和其他服務。

永信至誠招股書（上會稿）在主要產品及服務中將“人才培養(yǎng)”刪去了，同時加上了“其他服務”。

永信至誠主營業(yè)務收入按照產品類別可分為網(wǎng)絡安全產品和網(wǎng)絡安全服務。永信至誠招股書（申報稿）顯示，2018年-2020年，永信至誠網(wǎng)絡安全產品收入分別為14742.44萬元、12094.66萬元、24003.53萬元。其中網(wǎng)絡靶場與人才培養(yǎng)收入分別為10759.29萬元、7769.23萬元、19233.47萬元，安全管控與蜜罐收入分別為1394.98萬元、1532.44萬元、1699.71萬元，安全工具類產品收入分別為2588.17萬元、2792.99萬元、3070.35萬元。網(wǎng)絡安全服務收入分別為3308.60萬元、4213.87萬元、5160.67萬元。其中安全防護系列服務收入分別為2287.91萬元、3404.50萬元、4096.79萬元，網(wǎng)絡安全競賽服務收入分別為1020.68萬元、809.37萬元、1063.87萬元。

永信至誠招股書（上會稿）顯示，2018年-2020年，永信至誠網(wǎng)絡安全產品收入分別為14012.66萬元、10570.16萬元、22671.41萬元，分別比前版少729.78萬元、1524.5萬元、1332.12萬元。其中網(wǎng)絡靶場系列產品收入分別為9954.01萬元、6339.87萬元、18069.30萬元，安全管控與蜜罐產品收入分別為1523.45萬元、1507.39萬元、1565.78萬元，安全工具類產品收入分別為2535.21萬元、2722.89萬元、3036.34萬元。網(wǎng)絡安全服務收入分別為4038.37萬元、5738.38萬元、6492.78萬元，分別比前版招股書多729.77萬元、1524.51萬元、1332.11萬元。其中安全防護系列服務收入分別為2165.10萬元、3867.13萬元、4500.82萬元，網(wǎng)絡安全競賽服務收入分別為899.68萬元、809.37萬元、1046.53萬元，其他服務收入分別為973.59萬元、1061.87萬元、945.44萬元。

市場規(guī)模相對較小公司規(guī)模較小

據(jù)永信至誠招股書，網(wǎng)絡靶場屬于網(wǎng)絡安全行業(yè)新興細分領域，根據(jù)數(shù)世咨詢預計數(shù)據(jù)來看，2020年網(wǎng)絡靶場市場規(guī)模約8億元，2021年約10億元，占整體網(wǎng)絡安全市場的比例約為1.1%，市場規(guī)模相對較小。

公司運用網(wǎng)絡靶場技術的相關業(yè)務主要為網(wǎng)絡靶場平臺、安全管控與蜜罐產品和網(wǎng)絡安全競賽，報告期內收入分別為1.24億元、8656.64萬元、1.53億元和5988.63萬元，占收入比例分別為68.57%、53.08%、52.58%和73.61%，網(wǎng)絡靶場技術相關業(yè)務2021年未經審計金額為2.28億元，占比為71.17%，公司業(yè)績對網(wǎng)絡靶場依賴程度較高。

公司網(wǎng)絡靶場主要有人才培養(yǎng)靶場、賽事演練靶場、案件線索追蹤實戰(zhàn)靶場、業(yè)務模擬仿真靶場等，主要用于人才培養(yǎng)、攻防演練、案件追蹤、安全測試等，主要客戶為公安等政府部門、研究院高校、電網(wǎng)石油等央企、軍隊等。若未來上述客戶需求下降，則將會對公司業(yè)務經營產生不利影響，公司網(wǎng)絡靶場業(yè)務未來拓展存在不確定性。

據(jù)永信至誠招股書，區(qū)別于傳統(tǒng)網(wǎng)絡安全公司，公司專注于網(wǎng)絡靶場細分領域，但該領域尚處于起步階段。公司業(yè)務核心為網(wǎng)絡靶場相關產品服務，以及部分攻防類產品服務，產品種類較少，同行業(yè)規(guī)模較大的傳統(tǒng)網(wǎng)絡安全公司產品一般覆蓋防火墻、安全檢測類、安全審計類等市場占比較高的安全產品，產品種類較多，公司的競爭領域更為細分。

2018年-2020年及2021年1-6月，永信至誠收入分別為1.81億元、1.63億元、2.92億元和8136.08萬元。奇安信、深信服、啟明星辰、美亞柏科、綠盟科技等同行業(yè)規(guī)模較大的綜合上市公司，收入均在20億元以上，公司規(guī)模較小，抗風險能力較弱。如果公司未來不能繼續(xù)擴大經營規(guī)模，豐富產品種類，若行業(yè)發(fā)生周期波動、市場競爭加劇或規(guī)模較大的上市公司加入此細分領域的競爭，則公司經營業(yè)績會受到不利影響。

營收大增踩線科創(chuàng)屬性

據(jù)界面新聞，2018年至2020年，永信至誠的營收分別為1.81億元、1.63億元和2.92億元。可以看到，永信至誠在2019年銷售毫無起色甚至同比下滑的情況下，2020年，其營收卻大幅同比增長79.14%。

似乎是為了營業(yè)收入能增長更快，2020年，永信至誠接了更多的“網(wǎng)絡全科技館項目”。據(jù)統(tǒng)計，2020年永信至誠所承接項目共計364項，相較于上年有所提升。其中收入1000萬以上金額的項目從0個增至3個，500-1000萬項目則從8個降至5個。2020年，收入就貢獻了38.64%。

但是，2020年永信至誠的綜合毛利率卻從上年的66.69%降至56.40%，顯著低于該年行業(yè)平均水平65.37%。

圖片來自永信至誠招股書

永信至誠認為，是由于“網(wǎng)絡全科技館項目”涉及更多軟件硬件集成業(yè)務，而這部分業(yè)務系由該公司采購獲得，在招股書營業(yè)成本項下，2020年外購軟件服務支出占總營業(yè)成本的比重也相應從上年的37.70%擴大至60.29%，成本增速134.10%，遠大于營收增速，成為毛利率下降的主因。

即便該項目毛利率低，永信至誠仍靠著該項目的高營收貢獻實現(xiàn)2020年營收大增79.14%，其復合增長率達到了27.11%，踩線“最近三年營業(yè)收入復合增長率大于等于20%?！钡囊?guī)定。

此外，2018年至2020年，永信至誠銷售費用分別為4931.36萬元、4989.13萬元和5492.12萬元，銷售費用占營業(yè)收入比例分別為27.32%、30.59%和18.83%，占比較高。截止到2020年底，永信至誠銷售人員人數(shù)144人，占總人數(shù)的41.98%，接近半數(shù)。

圖片來自永信至誠招股書

銷售費用項下，2020年除占比54.25%的銷售人員薪酬支出外，其業(yè)務招待費成為第二大支出，占銷售費用總額的比例從上年13.08%提高至20.95%。

2019年、2020年研發(fā)費用不及2018年研發(fā)費用率2年半低于同行均值

永信至誠的研發(fā)費用在2019年同比下降，2020年有所回升但仍不及2019年。永信至誠的研發(fā)費用率在2018年高于同行均值，此后連續(xù)2年半低于同行均值。

2018年-2020年及2021年1-6月，永信至誠研發(fā)費用分別為4347.00萬元、3544.59萬元、3847.85萬元和2560.74萬元，占營業(yè)收入的比重分別為24.08%、21.73%、13.19%和31.47%。各期，同行研發(fā)費用率平均值分別為23.77%、21.81%、23.10%、36.64%。

永信至誠的研發(fā)費用主要為工資薪酬，各期占比分別為89.86%、89.18%、70.03%和77.88%。

永信至誠招股書稱，2018年-2019年，公司的研發(fā)費用率與同行業(yè)上市公司比例差異不大，2020年由于收入增長較快，導致研發(fā)費用率下降較快。2021年1-6月，公司的研發(fā)費用率與同行業(yè)上市公司比例差異不大。

3年5起行政處罰

據(jù)永信至誠招股書，2019年-2021年，永信至誠合計被行政處罰5次。

2019年8月7日，北京市海淀區(qū)統(tǒng)計局向永信至誠作出《行政處罰決定書》（海統(tǒng)執(zhí)罰決字（2019）第0240號），因公司2018年《規(guī)模以上服務業(yè)財務狀況》中年初存貨本年指標上報數(shù)與檢查數(shù)相差較大，違反了《全國經濟普查條例》等規(guī)定，故對公司給予警告的行政處罰。

永信至誠表示，公司在對統(tǒng)計工作填報人員進行教育的同時也相應完善了內部核查制度，將原來二級審核流程變?yōu)槿墝徍耍远沤^類似錯誤的發(fā)生，并在后續(xù)的經營活動中對統(tǒng)計人員進行定期培訓、不定期考核，保證統(tǒng)計數(shù)據(jù)的精準性。

2020年4月29日，北京市公安局海淀分局作出《行政處罰決定書》（京公海行罰[2020]51533號），因永信至誠子公司五一嘉峪于運營的網(wǎng)站存在法律和行政規(guī)定禁止發(fā)布的信息、對委托發(fā)布的信息內容未進行審核，故對五一嘉峪處給予警告的行政處罰。

永信至誠表示，五一嘉峪當時即對該等由用戶自行上傳的信息進行了刪除，并在后續(xù)的經營活動中進一步細化了信息發(fā)布監(jiān)控流程，嚴格了信息發(fā)布的審核標準。

2020年11月10日，北京市公安局海淀分局作出《行政處罰決定書》（京公海行罰[2020]57938號），因五一嘉峪身為網(wǎng)絡運營者收集、使用個人信息，未明示收集、使用信息的目的、方式和范圍，并未經被收集人同意，故對五一嘉峪處給予警告的行政處罰。

永信至誠表示，公司已對用戶隱私協(xié)議進行了修改，完善了收集用戶個人信息前的授權條款。

國家稅務總局大田縣稅務局均溪稅務分局分別于2021年4月3日、2021年6月10日作出《稅務行政處罰決定書（簡易）》（田稅均溪簡罰[2021]4號、田稅均溪簡罰[2021]14號），因永信至誠原子公司福建函谷（已于2021年12月16日注銷）2021年2月1日至2021年2月28日、2021年4月1日至2021年4月30日的個人所得稅（工資薪金所得）未按期進行申報，故對福建函谷分別作出罰款100元的處罰。福建函谷已繳納罰款。