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金融界5月22日消息 知名經(jīng)濟學(xué)家任澤平發(fā)文稱，全力拼經(jīng)濟需要金融先行。M2作為廣義貨幣供應(yīng)量，代表流通中的貨幣總量。2022年我國新增投放了28萬億M2,2023年一季度新投放了15萬億，但通脹數(shù)據(jù)低迷，消費、房地產(chǎn)呈現(xiàn)分化式復(fù)蘇，部分人群對經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的感受不明顯。

在他看來，當前正處于全力拼經(jīng)濟的“爬坡過坎”關(guān)鍵期，一個重要問題是“錢”去哪兒了？根據(jù)費雪方程式MV=PQ，高增的貨幣或是流向?qū)嶋H產(chǎn)出Q，或是流向物價或資產(chǎn)價格P。當前，盡管貨幣供應(yīng)放量，但產(chǎn)出、物價指數(shù)等反應(yīng)較為平淡，同時房地產(chǎn)、股市等大類資產(chǎn)價格沒有明顯提升，或許要把目光投向貨幣流通速度V。

任澤平指出，在經(jīng)濟學(xué)理論上，貨幣流通速度V與消費習慣和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)有關(guān)，一般假設(shè)V保持不變，但實際情況并非如此。長期來看V受儲蓄、資產(chǎn)價格、貨幣化程度、金融創(chuàng)新等因素影響逐漸下降。具體到近兩年我國情況，自2022年以來貨幣大量沉淀于居民與企業(yè)定期存款賬戶，退出流通領(lǐng)域，導(dǎo)致貨幣流通速度下降。且居民與企業(yè)間的V、企業(yè)部門內(nèi)的V均出現(xiàn)下降，表明居民部門的儲蓄存款沒有向企業(yè)部門存款順暢轉(zhuǎn)化，同時企業(yè)之間由固定資產(chǎn)投資主導(dǎo)的貨幣循環(huán)也有所放緩。

任澤平分析，貨幣流通速度下降背后，有4點深層次原因值得重視。

1）居民端：一是消費是收入的函數(shù)，收入預(yù)期與就業(yè)待改善；二是收入結(jié)構(gòu)分化，邊際消費傾向較高的群體資產(chǎn)負債表受損尚未修復(fù)，形成大量預(yù)防式儲蓄；三是居民杠桿率處于高位，加杠桿意愿弱。

2）企業(yè)端：企業(yè)信心不足，特別是民營企業(yè)訂單不足、盈利預(yù)期不足、對擴張保持觀望，信貸紅利無法兌現(xiàn)為投資擴張，沉淀在企業(yè)定期存款。

3）政府端：政府主導(dǎo)的基建投資是M2、信貸高增的重要支撐，但其本身商業(yè)周期長、資金占用量大，同時存在一定擠出效應(yīng)。

4）金融機構(gòu)端：非銀存款大幅下降，市場上金融投資意愿較弱，貨幣交易需求下降，金融機構(gòu)面對“資產(chǎn)荒”，存在資金空轉(zhuǎn)，未能真正流入實體經(jīng)濟。

為順利度過復(fù)蘇“爬坡過坎”的關(guān)鍵期，將貨幣利好兌現(xiàn)為實體可持續(xù)增長，任澤平認為關(guān)鍵是堅持不懈全力拼經(jīng)濟，讓居民敢花錢、讓企業(yè)敢投資，提高貨幣流通速度。一是居民端亟需一攬子促消費政策的推出，穩(wěn)定收入預(yù)期，促進儲蓄轉(zhuǎn)化為消費。二是企業(yè)端，提振民營經(jīng)濟信心，依托現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，提高產(chǎn)品競爭力，帶動總需求，盈利改善后回哺社會。三是發(fā)力新基建、新能源，兼顧短期擴大有效需求和長期擴大有效供給的重要抓手；四是促進財政轉(zhuǎn)型，從土地財政轉(zhuǎn)型股權(quán)財政，供給端加力發(fā)展新基建、新能源，推動高質(zhì)量發(fā)展。

本文源自：金融界